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华安证券:予以航天宏图买入评级

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  2021-10-15华安证券股份有限公司尹沿技,陈晶,赵阳对航天宏图实行咨询并颁发了咨询陈诉《前三季度功绩超预期,“PIE+行业”产物线速捷放量》,本陈诉对航天宏图给出买入评级,现时股价为43.18元。

  航天宏图(688066)事项回来:公司10月14日晚颁发前三季报功绩预报,估计2021年前三季度完成归母净利润5300万元到5900万元,同比扩展55.84%到73.48%;估计扣非后归母净利润4900万元到5500万元,同比扩展106.73%到132.04%。公司前三季度功绩超预期,首要因为“PIE+行业”产物线)民口方面,危险普查专项由试点转入非试点阶段,地方市集营业逐渐放量。2)军口方面,行业景心胸高,公司前期订单充沛且一连性强,特种周围功绩稳步兑现。卫星物业供应端爆发深远改观,遥感下游使用市集空间浩大供应端来看,起初,幼卫星创修及发射本钱速捷低落,遥感卫星正在轨数目速捷扩展,遮盖范畴越来越广、频次越来越高;其次,国度宏大高分专项引颈下,遥感图像辨别率越来越高,卫星载荷多元化开展,具备全天候遥感材干;结尾,通讯、导航和遥感时间协调开展,异日希望通过星间链道实实际时传输。由此,需求端多维扩张,希望掀开市集空间:1)横原先看,当局和国防部分对高精度、高质料、高安定性的空间地舆消息效劳需求一向加大,同时,跟着通导遥一体化开展,危险普查、主动驾驶等新行业、新需求一向呈现;2)纵原先看,新一代ICT时间抬高了遥感数据可费用的同时,大大下降了运用门槛,终端用户由国度和省级向市区县级、由G端向B端和乃至C端延长。空间根底办法是压舱石,PIE+行业是重点驱动力,云效劳是潜正在引擎近三年公司营业构造一连优化,PIE+行业收入占比由2018年30%擢升至2020年74.54%,云效劳收入占比2020年赶速擢升至3%。空间根底办法方面,新型根底办法修复希望接力国度高分专项,公司到场了90%以上的地面体例计划与修复,希望一连得回安静的市集份额。PIE+行业方面,应急管束的危险普查由试点向非试点放开;特种周围的军事仿真、方针识别以及定造化数据效劳需求希望延续;天然资源的实景三维蓄势待发。云效劳方面,受益于遥感使用的推论和下重以及远期的普通化和国际化,估计公司异日遥感云效劳的用户数将速捷延长、收入占比希望到达15-20%。其余,公司正正在筹修自帮运控的遥感卫星星座,向物业链上游延长。估计正在2022腊尾发射世界首个InSAR卫星,届时,向大将具备安静数据源,向下将协同云效劳、供给高代价数据产物。投资倡议咱们以为,航天宏图以中游数据经管材干(PIE)为重点,向下游使用和上游数据获取拓展,希望发展为卫星使用平台型公司。短期看好危险普查、特种周围带来功绩发作式延长,中期看好自帮卫星赋能、完成多点吐花,永恒看好云效劳激动使用普通化和环球化。估计公司2021-2023年归母净利润折柳为1.89、2.71、3.83亿元,对应EPS为1.03、1.47、2.08元,现时股价对应2021-2023年PE折柳为41.17X/28.76X/20.32X。庇护“买入”评级。危险提示1)遥感使用联系的当局专项落地不足预期;2)行业角逐加剧;3)公司云效劳产物线)公司InSAR卫星星座折旧摊销拖累功绩危险。


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